O setor de serviços seguiu mostrando em março um comportamento que só pode ser chamado de acomodação, porém em níveis que não víamos há cinco anos. Os dados divulgados pelo IBGE no dia 15 indicam uma queda de 1,2% no volume de serviços em comparação a fevereiro. Parece um número pequeno? Esqueça isso. Estamos diante de um sinal claro: a política monetária restritiva está fazendo seu efeito, mas sinais de estímulo ao consumo ainda seguram a onda. Será que essa queda é o prenúncio de uma crise no setor? Ou apenas um ajuste necessário?
O que está puxando essa baixa no setor de serviços?
Luiz Carlos de Almeida Junior da Pesquisa Mensal de Serviços detalha que, desde o pico da série em outubro de 2025, o setor acumulou queda de 1,7%. Todos os cinco segmentos pesquisados registraram retração, com transporte sendo o mais penalizado, sobretudo pelo transporte rodoviário de cargas e aéreo de passageiros.
A XP fez questão de ressaltar que o resultado ficou “muito abaixo” do esperado, apontando que o aumento do comprometimento da renda com dívidas limita o consumo discricionário. Mas, veja só, o mercado de trabalho permanece sólido. Isso, aliado a medidas fiscais de estímulo e aumento do salário-mínimo, deve dar um respiro ao consumo de serviços nos próximos meses, segundo economistas como Rafael Perez e Matheus Pizzani.
Será que o setor vai cair mais?
André Valério, do banco Inter, e Pizzani, do PicPay, veem essa queda com cautela. Para eles, há uma realocação do consumo diante do aumento dos preços dos combustíveis — um efeito nada trivial que se reflete no transporte e nos serviços prestados às famílias.
Isto indica que, por mais que ocorra uma desaceleração, ela deve ser limitada e não uma queda vertiginosa. A expectativa é que o setor experimente uma acomodação — uma espécie de “novo normal” em patamares mais modestos, com algo próximo de 2,5% de crescimento na receita total para 2026, segundo projeções da XP.
E o impacto no PIB? Uma leitura menos pessimista
Mesmo com a retração no setor de serviços, as projeções para o PIB do primeiro trimestre continuam positivas. O indicador XP Tracker estima crescimento ao redor de 1,0% ante o último trimestre de 2025, e até 1,8% na comparação anual. A indústria e o comércio mostram força suficiente para compensar o baque nos serviços.
Rafael Perez e outros economistas mantém uma visão de crescimento robusto, com desaceleração gradual, mas sem sinais de recessão. A avaliação do Itaú sobre o desempenho desigual entre segmentos dos serviços reforça a ideia de que não é um colapso geral, mas sim uma questão de ajustes setoriais. E como não destacar a visão do C6 Bank, que acredita em um PIB forte no primeiro trimestre, refletindo a resiliência econômica.
Conclusão: mera acomodação ou sinal de alerta?
O setor de serviços, portanto, não está em queda livre, mas em fase de correção. Ajusta-se à inflação, juros elevados e ao endividamento das famílias. Mas o mercado de trabalho e os estímulos fiscais funcionam como um amortecedor. A questão é se essa acomodação se transformará em espiral negativa ou se será o passaporte para uma retomada mais consistente.
Eu fico com a tese de que estamos vendo um reposicionamento necessário, não um colapso. A economia não é feita só de serviços, e enquanto outros setores seguram a barra, o pior que pode acontecer é um ritmo mais lento, porém sustentável.
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